观点丨商业银行未来是否应该以BTC为中心？

作者| 安德里亚·比安科尼

比特币和佛罗伦萨商业银行业失传的艺术：硬币存款 VS IOUsbanking

介绍

在最近的一篇文章中，Coindesk 的 Nic Carter 为比特币银行业务做了一个很好的案例。 虽然我同意他的观点，即比特币将在未来革新传统银行业方面发挥作用，但我想从一个稍微不同的角度，即新兴经济体的角度来看待它。 新兴经济体的定义在某种程度上被削弱了。 它包括所有无法进入欧洲、美国和日本等完全发达经济体的市场/经济体，俄罗斯现在是其中的一部分。 无论定义如何，新兴经济体的共同点是货币相对疲软、资本突然外逃的风险以及不成熟的银行和信贷体系。

这是阻碍当地投资和经济发展的主要因素之一。

这些经济体的部分美元化是一个共同的方面，它至少减轻了委内瑞拉、阿根廷或土耳其等国家当地居民遭受的恶性通货膨胀的灾难性影响。 未来，随着加密货币在全球范围内的日益普及，资本管制的有效性将大大降低。 因此，新兴经济体将走上加速货币替代的道路，包括加密货币和与法币挂钩的加密货币（即稳定币）——例如比特币或 Tether/USDT、trueUSD 或 USDC——这些货币很容易获得，而且它们将倾向于逐步取代国家货币。

或许违反直觉的是，新兴经济体需要解决方案来使其市场免受货币替代、加强其银行系统和推动对当地经济的投资。

美元化的经济和地缘政治风险非常明显。 那么，以比特币为中心的经济体如何在维持不同货币兑换的同时运行呢？

失落的商业银行艺术

1974年EC Harwood——美国自学成才的经济学家，1933年创立美国经济研究所，预测1929年大萧条，指导客户投资黄金，预测1970年通货膨胀，他写了一篇关于“失落者”的文章商业银行艺术”。 当时，在尼克松臭名昭著的 1971 年美元违约和黄金与美元挂钩的打破之后，货币贬值问题成为当下的热门话题。

EC Harwood 指出第一次世界大战之前从 1800 年末到 1914 年的时期：

“代表了西方文明中货币发展的最高点。它促进了商业，并使有意义而非虚构的长期会计记录成为可能。储蓄机构、人寿保险和养老基金的发展不仅促进了国家之间的商业，而且它还鼓励大量增加有用资本”。

人们普遍认为，这一时期可能标志着人类在能够服务于现代工业社会的货币和信贷体系的进化发展方面取得了最大进展。 还有一个事实是，当时黄金是世界上所有主要工业国家和许多其他国家的共同国际货币基础。

但哈伍德并不是一个金本位的激进分子。 他是一个务实的有常识的人，而不是一个思想家。 他了解货币的历史，并在全球化和贸易持续增长的同时针对货币贬值问题提出切实可行的解决方案。

事实上，他还批评了 100% 准备金标准的支持者的立场，“他们会将他们使用的购买媒介限制为金币、银币或纸币，以及直接代表这些货币的支票账户。他们会回到中世纪，在健全的商业银行开始之前。他们将如何应对现代工业文明中销售的产品泛滥，他们没有提出。金本位的其他拥护者提出了一个简单的解决方案比特币以什么为本位，提高黄金的价值“价格”，恢复货币与黄金的可兑换性。他们似乎没有意识到像假币这样的大规模通货膨胀购买媒介的存在正在污染世界的货币供应。

事实上，即使是金本位制本身也没有解决货币贬值的问题，除非应用他定义的“稳健商业银行业务的基本原则”，即商业银行业失传的艺术。 那么这种失传的艺术是什么？

商业银行体系的正常运行对资本主义经济的发展至关重要。 它的两个主要功能是储蓄和贷款，围绕在储蓄支付的利息和贷款收取的利息之间赚取利润。 但是银行可以通过从他们收集的存款/储蓄中提取或通过创造新货币来放贷。 Harwood 提出，区别在于，只有当货币进入生产性投资时，即当货币增加流通中的商品和服务的数量（即公司建造工厂生产汽车）时，新货币才会被创造出来，而不会当钱用于消费支出或任何其他非生产性投资时（即个人获得贷款购买那辆车）。 在第一种情况下，银行家可以创造新货币，因为它是非通货膨胀的。 在第二种情况下，购买汽车的钱应该从储蓄/存款中提取，因为新货币的创造——而不是被增加的生产性商品抵消——会导致通货膨胀。

尽管当时金本位制有效，但每当银行无视稳健商业银行这一基本原则而疯狂印钞时，就会发生类似“野猫”银行或苏格兰银行那样的银行业危机。 毕竟，那是一个自由银行业的时代，银行经常倒闭。

今天不会发生这种情况，仅仅是因为货币与黄金等实物资产之间没有挂钩。 但大规模贬值的影响是一样的，只是由于央行的干预、操纵和救市，这些影响被时间稀释了，并没有立即显现出来。 看看这张黄金兑美元图表，了解自 1971 年取消 35 美元的黄金/美元挂钩以来购买力的通货膨胀损失。今天你需要 1830 美元才能购买一盎司黄金。 50年增长了52倍。

新兴经济体的机遇：以比特币为中心的商业银行系统

现在让我们快进到 2021 年，看看 EC Harwood 的商业银行系统今天是如何运作的。

首先要考虑的是，我们无法回到金本位制。 或者至少不像以前那样，出于各种原因，我们今天的经济和社会需要一个不同于硬通货的系统，因此需要建立一个新的金融系统。 出于多种原因，黄金不适合此用例，其中最重要的是以下三个：

黄金审计是主观的。 审计黄金储备意味着信任审计师。 这是一种主观评价，而不是客观评价。

黄金流动困难，提取复杂，储存成本高昂。 这些对中央银行和金银银行来说是可行的问题，但对小型商业银行及其客户来说是主要障碍。

无法追踪黄金索赔。 黄金在零碎的纸质系统中被多次重新抵押，因此无法确定每盎司实物黄金存在多少索赔/存托凭证。 一些消息来源说有超过 100 份。 有人说得更多。 基本上，纸黄金的过度金融化使得它作为抵押品毫无价值，除非你准备持有实物黄金。 如果你不持有它，你就没有它。

当然比特币以什么为本位，黄金在国际货币体系中仍然在政府和央行层面发挥着重要作用。 黄金可能会用于新的布雷顿森林体系，世界各国政府和中央银行决定以比今天高出许多倍的价格将黄金重新货币化，以平衡其巨额债务并支撑其迅速膨胀的货币。

但在这个水平之下，需要一种新的硬资产/稳健货币来执行现代数字商业银行系统的储备功能。 一种可以轻松存入、提取、保管和 100% 可靠客观地审计的资产。

而且这个资产不能是除比特币以外的其他资产。

比特币为什么是数字黄金等等，我之前在很多文章中都有解释。 我在这里还为小国和发展中经济体的中央银行持有比特币而不是黄金作为货币储备提供了理由。

事实上，比特币是 100% 可审计的储备证明，而且它的持有成本为零，可以轻松自我保管并提取到个人钱包中，这使其成为完美的现代储备资产和抵押品，在此基础上，稳固的银行基础设施可以建立，复兴 ECHarwood 的良性商业银行。

首先，它会强制商业银行只能在一定的严格范围内创造货币，而不能过于猖獗，因为每个人都可以在区块链上透明实时地看到银行创造的新加密货币的数量，并与数量进行比较。银行持有的比特币作为储备。 其次，如果银行过度创造加密货币，储户可以提取借给银行的比特币，增加银行挤兑的风险。 因此，如果银行想保持偿付能力，它们就会有保持健康的动力。 市场将自由地为每家银行的风险单独定价。 保证金比率高的银行将支付较低的存款利率，而部分准备金银行将支付较高的利率，因为它们将被视为风险更高。

如果你认为我脾气暴躁，那你就错了。 这种加密银行艺术将继续存在，而且永远如此。

现在有了像 BlockFi 这样的公司，这些国家的政治和商业领袖应该很快意识到，跳上比特币马车并围绕以比特币为中心的模型而不是以美元为中心的模型构建的机会窗口很短一。 该中心的模式重塑了本地银行业。 至少——比特币除了是稳健货币之外，既不是任何人的货币，也不是每个人的货币，它没有地缘政治偏见或风险。 Compound Finance 将首先针对新兴经济体中的需求客户，真正的风险是绕过本地银行业务和本地经济被加密美元化（通过使用以美元计价的稳定币）。 这将对新兴经济体产生长期不利的地缘政治和经济后果。

BlockFi 创始人 Zac Prince 说：“我们提供这些银行产品是因为我们在全球和数字规模的加密第一世界中运营，这在传统银行环境中是不可能的。......如果我们能够从区块链和加密优先的心态，并且仍然从那个旧世界引进资金……我们可以提供这些针对比特币的产品，这是我们真正兴奋的地方。”

使用 BlockFi，您可以借入或借出比特币和加密美元。 BlockFi 利用传统的廉价美元信贷流动性池将法定货币换成稳定币美元（比如 USDT），并将其借给新兴经济体的客户以获得更高的收益率，同时持有比特币作为抵押品。 他们执行严格的贷款/抵押品比率，并在该比率低于某个安全水平时清算抵押品。 稳定币美元借款人很高兴，因为他可以以比当地货币更便宜的利率借款。

新兴经济体还有一个优势，即它们当地的银行体系尚未达到美国或欧洲的完全成熟度，这使得前者在适应突然变化方面比后者更加灵活和反应灵敏。

但是，在商业银行中朝着上述比特币标准迈进不仅仅是当地银行业的任务。 这是一个涉及整个社会的转型，需要聪明勇敢的政治领导人和监管者足够快地抓住摆在他们面前的各种机会。 如果他们能做到这一点，新兴经济体就能引领革命，并在 5 到 10 年内发现自己比直接竞争对手和发达经济体都具有巨大优势。

这是新兴经济体的监管者和政客们应该认真考虑的重要一点：美国监管者提出了最简单、最快的解决方案，只需接入比特币区块链即可创建新的银行基础设施。 它非常聪明。

新兴经济体需要制定竞争框架来启动行业并激活良性循环

(a) 采用有利于加密的法规，主要涉及数字代币化资产（如稳定币和代币化证券）的认可和法律地位。 列支敦士登、瑞士和美国怀俄明州实施的监管框架就是很好的例子。

(b) 实施灵活的加密银行章程，主要规范加密资产的发行和保管，正如怀俄明州为 SPDI（特殊目的机构）实施的那样。 最近，AvantiBank 获得了怀俄明州的加密银行特许权，可以托管加密资产并发行加密美元。 值得注意的是，美国 OCC 最近发布了一份立场文件，允许美国银行使用区块链基础设施和现有的稳定币。 如果政府政策一致确认，这可能是一个根本性的变化，可能引发全球向加密银行业务的转变。

(c) 激励本地加密货币交易所的许可。

(d) 采用与加密货币 100% 互操作的 CBDC，以便与比特币和稳定币进行无摩擦交易。 一种基于金融科技的数字货币——一种不能与加密货币互操作的货币——将无法实现我所描述的。 显然，它不必像比特币那样去中心化，或者像比特币那样无需许可。 它可以完全集中实现与货币相同的功能，但最重要的是，它的货币供应量应该像稳定币一样在区块链上完全可审计。 事实上，它的架构可以很容易地模仿稳定币的架构。

从根本上说，这是工业资本主义与金融资本主义的对比。

提供激励措施以吸引加密货币资本/投资者和良好的人力资本。 税收优惠非常重要。 钱会流向待遇更好的地方。 但人力资本也会迁移到商业机会和生活水平更好的地方，或者至少提供更好的前景。 几年后通过投资获得公民身份或获得永久居留权也很受欢迎。 加密领域有很多非常有才华的个人和投资者准备离开欧洲或美国，在那里他们的钱得到更好的待遇，而且基本自由得到真正执行，加密投资的环境也更加友好。 这是一个快速发展的全球运动。

在欧洲和美国迅速成为寡头政治、腐败和高税收以挪用曾经富有生产力的中产阶级（而不是当然是超级富豪）。 避风港。 乌拉圭（也被称为南美洲的瑞士）、哥斯达黎加或新加坡等政治稳定的小国可以从这些明智的政策中获得巨大的收益。

比特币重置订单

哈伍德（ECHarwood）所描述的商业银行业的失落艺术本质上是工业资本主义的基础，而这正是中国现在正在做的事情。

“19世纪的资本主义思想……就是要消灭地主阶级。就是要消灭地主阶级。也是要消灭银行阶级”

今天美国人说公共投资就是社会主义。 好吧，那不是社会主义。 这就是工业资本主义。 这就是工业化，这就是基础经济学。 经济是什么以及它如何运作的想法在学术上如此扭曲，这与亚当·斯密约翰·斯图尔特·穆勒和马克思所谈论的完全相反。 对他们来说，自由市场经济是没有租客的经济。 但现在[美国人错误地认为]自由市场经济就是让租户、土地所有者和银行自由获利。 美国把计划和资源配置集中在华尔街。 而且这种中央计划比任何政府计划都更具腐蚀性。 “

这几乎概括了一个完全发达的西方经济已经变成的样子：一个新封建经济，一个新资本主义社会，与 1800 年代到 70 年代使我们繁荣并引领世界的工业资本主义模式相去甚远。 今天的中国已经成为工业资本主义学说的真正追随者。 这告诉你未来世界的地缘政治将如何塑造。 经济金融化——始于美国，现在甚至在欧洲紧随其后——是西方发达国家的绝症。

正如 Unchained Capital 的 Parker Lewis 所说，金融化是“货币激励失调的直接结果，而比特币重新引入适当的激励措施来促进储蓄。更直接地说，货币储蓄的贬值是金融化的主要驱动力。” 力量。 如果货币贬值导致金融化，那么回归稳健的货币标准会产生相反的效果是合乎逻辑的。”

当然，西方金融体系的遗留后果很严重。 统治精英将继续踢足球并尽可能长时间地维持现状。 但最终，不可持续的东西将无法持续，整个系统将需要围绕仅有的两种不承担交易对手风险的真实货币资产——比特币和黄金——进行重新设置。

综上所述

金融化、金融抑制的结束和负利率的失常，以及回到基于稳健货币的资本主义生产社会，都将是系统重置的积极结果。 更好的是，基于硬通货和健全的银行结构和原则的新经济复苏正在逼近，这些结构和原则不是上面规定的，而是自由市场力量和良好激励机制的结果。 新兴经济体应该明智地将自己置于新比特币标准的中心。 它们可能处于新经济复兴的前沿，这种复兴可能效仿从中世纪末到文艺复兴时期引领世界经济和文化发展的小而强大和富裕的意大利海上共和国的成功。

他们绝对没有什么可失去的，而且一切都会得到。 与比特币一样，这是对具有无限上行潜力的新兴经济体的不对称押注。

Andrea Bianconi 李涵波译

爱德华编辑

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